Федеральная резервная система США готова сделать еще один радикальный шаг в борьбе с высокой инфляцией. Рынки снова ждут на ближайшем заседании повышения процентной ставки на 0,75 процентного пункта, и управляющие центробанка дали понять, что не обманут их ожидания.
Но чуть более отдаленное будущее покрыто туманом, дорожка к «мягкой посадке» экономики становится все более узкой: ФРС приходится соотносить риски, связанные с очередным инфляционным максимумом и растущей вероятностью рецессии.
При повышении ставки федерального финансирования в среду на 0,75 п. п., как и на июньском заседании, она достигнет 2,25–2,5%. Такой уровень управляющие ФРС оценивают как нейтральный в долгосрочной перспективе.
Но в дальнейшем планируется еще серия повышений, однако задача ФРС осложняется, учитывая появившиеся признаки финансовых проблем у потребителей и пока еще осторожные прогнозы относительно того, что худшее в инфляционном шоке последнего времени позади. Иан Шепердсон, главный экономист Pantheon Economics, говорит:
В последние несколько месяцев они пытаются вернуть себе контроль над информационной картиной, поскольку их разругали и за то, что стали слишком поздно повышать ставки, и за то, что слишком поздно признали отличное состояние экономики. Но если они продолжат вколачивать [по 0,75 п. п.] и осенью, я всерьез начну беспокоиться, что они переусердствуют.
Готовность ФРС быстро и сильно повышать ставки в начале цикла ужесточения денежной политики объясняется ее желанием как можно быстрее охладить экономику и ограничить инфляционные ожидания. Но, несмотря на новые рекорды инфляции, деловая активность уже снижается, несколько крупных компаний отложили планы по найму персонала или даже объявили об увольнениях, а перегретый рынок жилья начал заметно проседать (30-летние ипотечные кредиты с фиксированной ставкой теперь выдаются под 6% против 3% в начале года, в результате при все еще высоких ценах на жилье его доступность упала до уровня 2006 г., отмечает JPMorgan).
Цены на нефть и другие сырьевые товары в последние недели упали с пиков, что должно снизить инфляционное давление. Но это компенсируется ростом цен на аренду жилья и другие услуги.
Многие экономисты уже прогнозируют спад через полгода-год. Бурно развивавшийся рынок труда тоже стал тормозить, и ожидается, что безработица в итоге начнет расти, поднявшись ближе к 5% с нынешних 3,6%.
В официальных прогнозах вероятность спада пока не присутствует, но многие, включая председателя ФРС Джерома Пауэлла, признают, что дорога к «мягкой посадке» значительно сузилась. «Риски, связанные с перспективами экономики, с моей точки зрения, становятся двусторонними, но риторика ФРС остается практически односторонней, связанной прежде всего с инфляцией, — говорит Брайан Сэк, директор по мировой экономике DE Shaw и бывший высокопоставленный сотрудник ФРС. — До сегодняшнего дня „ястребиная“ риторика ФРС и агрессивное изменение ставки были продуктивны, но далее нужно будет переходить к более сбалансированной риторике и более медленным темпам ужесточения политики».
Бывший президент Федерального резервного банка Атланты Деннис Локхарт говорит, что не все находится под контролем ФРС (например, она не может влиять на разрывы в международных цепочках поставок), поэтому есть риск, что она перегнет палку:
Причины инфляции, которую они пытаются подавить инструментами денежной политики, неденежные по своей природе. В такой ситуации есть соблазн действовать жестче.
Следующее заседание ФРС состоится уже в сентябре, когда, как ожидается, Центробанк может снова прибегнуть к повышению на 0,75 п. п. либо поступить более сдержанно, повысив ставку на 0,5 п. п. К концу года она прогнозируется на уровне не менее 3,5%.
Задача ФРС существенно осложняется, поскольку потребители начинают испытывать проблемы из-за роста стоимости заемных средств, а на горизонте замаячила рецессия, отмечает Диана Суонк, главный экономист KPMG.
